有个问题：如果你手里有一笔数目可观的资金要做投资，你会选什么呢？
如果回到十年前，大多数人会毫不犹豫地选择all in房产，但近两年，房地产供需关系发生重大变化，很多人的信仰都被打破，房贷利率也是一路走低。银行资产端缩水，势必带来支出端的收紧，随之出现市场风险偏好越来越低，无风险利率一路下行。这一点在货币基金上面体现得淋漓尽致，看看如今的货基收益，谁还曾记得那些年某某宝货币基金7日年化收益率一度超6%的顶峰盛况？
(相关资料图)
数据来源：ifind，统计区间：2012/1/1-2023/8/1，单位：%
利率走低带来的后果就是，曾经梦想“存款XXX万就辞职躺平”，靠银行利息实现退休也变得不再现实。
如今想获得长期稳健的投资收益，该从何入手？收益和风险成正比，大多数投资者的第一反应就是“向上求”，配置债券类和权益类基金。但买什么基金，买多少其实大有学问：
1. 首先要有“资产配置”概念。对于绝大多数投资者，都最好把一部分资金作为“底仓”，选择相对稳定的资产并长期持有，把握住确定性较高的回报；另一部分资金作为“卫星仓”，买弹性相对较高的资产，操作相对灵活，力争更高收益。
2.不同风险偏好的投资者适合的底仓和卫星仓种类不同。比如稳健型投资者的底仓适合配置偏债的绝对收益目标基金，而进取型投资者的底仓则适合选价值风格的权益基金。
3.配置一定比例的底仓型产品作为压舱石，对绝大多数投资者来说都是不会出错的选择，只是根据自己的风险偏好来调节配置比例的高低。
什么是底仓型产品？
什么是底仓型产品？严格说起来这个是业内人士给具备某些特征的产品起的一类花名，没有固定的定义，而是一个相对的模糊概念。从笔者的角度来看，这类产品大致都具备这几个特征：
1、投资风格较平衡
底仓型基金在投资标的上通常选择多个行业和风格，不会豪赌押注单一行业或者赛道，通过均衡配置分散和降低投资风险。
2、波动率较低，持有体验好
底仓型基金的第二个特点就是收益稳健且持续、波动率低。由于采取多元的投资策略和分散的行业布局，这类基金往往能够把波动率控制在比较均衡的水平。
我们以中信成长风格指数和中信稳定风格指数为例，从两者的走势中可以明显看出不同风格带来的显著差异。
数据来源：wind，统计区间：2018/8/2-2023/8/1
3、中长期回报可观
底仓型基金的短期上涨可能略显逊色，但是长期积累下来却是一笔足够可观的收益。很多爆火的赛道型基金在风口上时，动辄30%、50%，甚至翻倍的收益，但是随着时间拉长，等估值回归到合理区间时，高位站岗的投资者只能躺平等待不知何时才来的解套。底仓型基金的中长期回报却是更容易把握的幸福。
4、适合中长周期投资
不积跬步无以至千里，不积小流无以成江海。底仓型基金的运作不会有什么波澜壮阔、神之一手，在回撤相对较低的同时，向上的弹性也不会非常强，所有超额都是靠着基金经理一点一点、水滴石穿慢慢“抠”出来的。这点很重要，为什么过去买房的投资者大多数都赚到了钱，但是很多买股票、买权益类基金的投资者却常常感受不到赚钱？因为大多数买房的人都很拿得住，由于房地产固定资产的属性，哪怕房价有短期波动，大部分买房者都是以5年、10年、甚至更久的时间作为投资单位的。但是买权益类产品的投资者，却太容易因为下跌、回撤，继而恐慌式地卖出，在上涨时又忍不住重新进场，如此反复多次，自然感受不到赚钱。而底仓型产品可以降低波动、减少心理上的持有压力，给投资者营造一种“细水长流”的理财感受，更适合闲钱长期配置。
底仓型产品怎么找？
看完上述的总结还是不过瘾，想问底仓型产品怎么找？有几个明显的特征：高夏普、低回撤、业绩排名稳定性好。
全面筛选下，我们发现国海富兰克林基金整体投研风格偏稳健，旗下一些基金非常符合“底仓型”产品的特点。替大家选出几只比较具备代表性的，分别说道说道。
根据上表我们可以看出，上述7只基金都体现出高夏普特征，近五年年化夏普比率都显著高于同类基金平均水平。其实夏普这个指标就已经涵盖了“较高回报×较低回撤”的要求。而能够长期符合这两点要求的基金，中长期排名也不会太差，所以在下图中我们看到这些基金的排名基本都比较靠前。但这些都是结论，从归因的角度来说，还是源于以上四点。
举例而言，我们选取国富新机遇作为代表来分析一下是否符合我们前面说的四点特征。
第一，投资风格是比较均衡的，近三年对各个行业都处于“雨露均沾”的状态，没有明显的重仓行业。
第二，波动率比较小，它近三年、近五年的年化波动率分别为3.80%和4.36%，持有体验相对较好。
第三，股票仓位上，也和沪深300有一定的相关性，在上涨区域，股票仓位逐渐加重，在下跌区域，适当提前减仓。
第四，就看是否适合较长周期的投资，这里我们主要观察最大回撤指标。国富新机遇近一年、近三年、近五年的最大回撤都控制在4%以内，并且基本将股票仓位控制在30%以下，适合长期持有。
一顿分析下来，确实符合我们在上文提到的四个特征，同时我们也会发现，国海富兰克林基金其他的几只产品，也非常符合“中长期风险调整后回报较好”的要求，在震荡市或熊市中，这些基金更为抗跌，在牛市中也能跟得上大盘，拉长时间来看就能在回撤较小的同时获得不错的回报。
为什么国海富兰克林基金
“底仓型”产品比较多？
为什么国海富兰克林基金的“底仓型”产品比较多？有两点很重要：
1、公司整体风格偏价值
国富基金是很有代表性的“底仓型”基金公司之一，旗下的刘晓、王晓宁、徐成都是非常出色的均衡风格经理，还有徐荔蓉、赵晓东这类资深老将坐镇。国富整体的特点可以用“自下而上选股、逆向投资、偏价值风格”来概括，基于这样的投资风格，国富的产品表现出以下特征：
第一，组合波动整体较低，持有人“拿住”的概率会高一些。
第二，当市场整体向上，特别是在流动性驱动的牛市中，国富的业绩就不一定能领先了，这也是为控制波动作出的牺牲。
第三，中长周期的风险调整后收益比较领先。一般在三到五年的周期中，国富旗下产品的风险调整后收益，无论是波动率、最大回撤、还是对标业绩比较基准的差异度，都有一定的优势。
2、投研团队给力
从过往的一些访谈来看，国富的投资团队与研究团队之间的沟通合作非常有效，研究成果向投资的转化率比较高。国富的基金经理不介意将功劳归功于团队，徐荔蓉的访谈中说自己80%的股票都是研究员推荐的，刘晓也说有2/3的股票都是研究员贡献的，王晓宁说自己的持仓背后是整个研究团队的支持。
国富投研团队人不是很多，属于“少而精”的风格，但是因为普遍司龄比较长，相互之间非常了解，合作紧密，投研氛围浓厚。据徐荔蓉介绍，绝大部分研究员和基金经理都是内部培养的，认为磨合更重要，而不是一味的追求数量。在任何组织中，团队协同的力量比起个人能力而言总是更有持续性的。无形之中国富团队也实现了很多头部基金公司致力追求的“团队梯队建设”。
3、投研氛围踏实
此外，国海富兰克林基金的投研氛围非常踏实，这一部分源于产品线的定位，另一部分也源于老将作风。以赵晓东为例，作为国海富兰克林基金权益投资总监，他的投资风格偏价值，不喜欢扎堆，不喜欢追涨，精选真正具有成长性的好公司，追求以合理价格买入，在长期持有中获益。
从他的任职曲线也完全可以看出，长期业绩也是非常的能打，职业生涯以来经历了次贷危机、杠杆牛破灭、单边下行、新冠等各种极端行情，穿越多轮牛熊，投资风格稳健不漂移。他的代表产品国富中小盘，在晨星的星级评价体系中，三年期/五年期/十年期都获得了大盘平衡股票型基金五星评级，近3年、5年、7年、10年的同类排名分别是16/293、10/178、6/109、1/60，完美呈现了底仓型基金“持有越久越香”的优势。有这样经验老道、业绩稳健的基金经理坐镇，团队的投研氛围也会更加踏实。
在这个快速变化的世界，适应市场变化、克服人性本能是一件难事，能始终坚持踏实做业绩的产品实属稀罕物，如果你也喜欢细水长流的持有体验，那不妨选择 “底仓型基金”这样的产品，获得更平稳的投资体验与合理的中长期回报。
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